一年两度转让控制权。
作者 | 贾紫聪
编辑丨高岩
来源 | 野马财经
一家刚做完股份制改革、2025 年净利润仅 1.48 亿元的新材料企业，竟然拿出 10.2 亿元收购一家科创板上市公司的控制权？
7 月 22 日，超卓航科（688237.SH）发布公告称，控股股东、实控人李光平、王春晓、李羿含一家三口，拟将合计持有的 26.58% 股份以每股 42.8 元协议转让给上海太洋科技股份有限公司 ( 以下简称"太洋科技" ) 。交易完成后，控股股东变更为太洋科技，实控人变更为蒋加富、蒋世城父子。
李光平是超卓航科的创始人，王春晓是其妻子，李羿含是二人的儿子，而这已经是创始人一家八个月内第二次筹划控制权变更。上一次的对象是湖北国资，7.72 亿元的交易历时近七个月后告吹，从终止到重启间隔不足一个月。
转让方为何急于退出，接盘方什么来头？为何愿意花 10.2 亿入场，双方各有什么考量？
01
一年两度转让控制权
超卓航科是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的企业之一，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修服务，同时是国家级专精特新"小巨人"企业。
创始人李光平是高级工程师出身，1987 年至 2000 年在中国航空器材进出口总公司华中分公司任业务部经理；2000 年至 2006 年任襄樊王行航空附件维修工程有限公司质量经理、总经理；2006 年创立超卓航科前身。
超卓航科是典型的家族企业，2025 年财报显示，父亲李光平任董事长兼总经理，母亲王春晓任总经理助理，儿子李羿含任公司研发总监，三人分别持股 15.75%、11.32%、22.65%，合计持股 49.72%。
2022 年 7 月 1 日，超卓航科头顶 " 冷喷涂增材制造第一股 " 的光环登陆科创板，发行价 41.27 元，募集资金总额达 9.24 亿元。
2025 年 11 月 28 日，李光平、王春晓、李羿含与湖北交投资本投资有限公司签署协议，拟将 20.93% 股份以每股 41.16 元转让，总价 7.72 亿元，若交易完成，实控人将变更为湖北省国资委。
然而 2026 年 6 月 22 日，超卓航科发布公告称，双方签署《终止协议》，理由是 "《股份转让协议》约定的生效条件未能全部成就 "。但仅仅 23 天后的 7 月 15 日，超卓航科再次公告停牌，筹划新一轮控制权变更。
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两次交易的关键条款有明显差异，第二次拟转让 26.58% 股份，每股 42.8 元，价格较第一次上浮约 4%，总价约 10.2 亿元，买方为民营企业太洋科技，李光平、王春晓、李羿含签署了 " 不谋求控制权 " 承诺，交易完成后王春晓清空全部持股，李光平、李羿含父子仍合计持有约 23.14%。
与此同时，超卓航科的业绩持续下滑。财报显示，2021 年上市前，公司扣非净利润 6017 万元。但上市之后扣非后净利润、毛利率均持续下滑，2022 年 -2025 年，公司扣非净利润分别为 4172 万元、1930 万元、933 万元、629 万元；毛利率也从 2022 年的 53.99% 下降至 2025 年的 21.95%。
2026 年 5 月 22 日，上交所对超卓航科 2025 年年报下发了监管问询函，超卓航科在问询函回复公告中表示，公司近三年营业收入、扣非净利润、综合毛利率呈现阶段性波动及持续下滑态势，"主要系内部业务结构调整、外部行业承压叠加所致"。
超卓航科在本次协议转让公告中也提到了交易的背景和目的，是公司当前股权结构及现有业务体量难以支撑行业快速扩张的战略需求，本次交易的受让方太洋科技是国内掌握高纯级铍材料与高端光学无机盐核心技术的国家级专精特新"小巨人"企业之一，"双方拟通过本次交易，实现上下游产业链协同，优化公司产业布局，实现公司的长期可持续发展"。
02
接盘方总资产才 14 亿
接盘方太洋科技成立于 2011 年，是国内掌握高纯级铍材料与高端光学无机盐核心技术的国家级专精特新"小巨人"企业之一。
创始人蒋加富毕业于上海交大，据上海市宝山区融媒体中心账号"上海宝山"报道，蒋加富早年做的是稀有材料贸易，后来为了获取更好的利润从材料贸易商转型到材料制造商。其最早介入的氟化物跟磷酸盐产品主要提供给上海光机所的"神光"计划使用，后来由于产品品质过硬，逐渐进入民用光学原料市场。
当年中国的铍金属主要依赖进口，价格、交期、规格都受制于人，于是蒋加富由此推动企业转型，投身战略新材料自研自产。据"上海宝山"报道，近十年时间里，公司凭借高功率激光玻璃、超高清光学镜头玻璃原材料、军民两用铍材料的技术突破，打破国外长期的垄断和封锁，逐渐形成了偏磷酸盐、氟化物、铍材料三大系列的百余种产品。
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据界面财联社旗下《科创板日报》报道，蒋加富的儿子蒋世城，是现任董事长，深耕铍材料生产工艺研发，为该公司核心专利发明人，主导高纯金属铍、氧化铍提纯等多项国家战略材料制备工艺研发，拥有多项发明专利，公司已成为国内首家具备核纯级金属铍全产业链生产能力的企业。
但据超卓航科协议转让公告显示，2025 年太洋科技营业收入 8.51 亿元，净利润 1.48 亿元；截至 2026 年 6 月底，太洋科技资产总额 14.34 亿元，负债总额 7.21 亿元。
在此财务状况下拿出 10.2 亿收购上市公司控制权，资金安排值得关注。
据超卓航科协议转让公告显示，太洋科技承诺本次收购资金来源于自有资金或自筹资金，其中自有资金不低于 50%，自筹资金不排除通过向金融机构申请并购贷款取得。也就是说，至少 5.1 亿元来源于自有资金，另外最多 5.1 亿元可能来自银行并购贷款。
03
接盘方刚完成工商变更
据天眼查显示，2026 年 5 月 22 日，太洋科技刚刚完成了一系列工商变更，企业类型从 " 有限责任公司 " 变更为 " 股份有限公司 "；企业名称从 " 上海太洋科技有限公司 " 变更为 " 上海太洋科技股份有限公司 "；注册资本从 955.07 万元增加至 3000 万元；登记机关变更为上海市市场监督管理局。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，从太洋科技在今年年中完成股改的一系列动作来看，这类将有限责任公司整体变更为股份有限公司、同步完成名称调整和资本补充的操作，是企业走向公开资本市场过程中的前置准备，计划独立登陆资本市场的企业基本都会在正式启动上市辅导前完成这一步骤，目的是为了理顺股权架构、规范公司治理形态，满足公开市场对股份公司的基本合规要求。
但在完成这一系列标准动作之后不到两个月的时间里，企业并没有继续推进后续的上市辅导流程，反而转向收购一家已上市企业的控制权。
袁帅表示，这种转向背后其实是多重现实因素共同作用的结果，并不完全等同于彻底放弃独立 IPO 的可能性，更多是企业在综合评估当前资本市场环境、自身发展阶段和不同路径的成本收益之后做出的灵活调整。
"很多完成股改的企业在后续推进独立上市的过程中，会逐渐发现原本预设的上市节奏会受到行业政策变动、市场情绪波动、审核标准调整等诸多不可控因素的影响，原本规划的上市时间表很容易被拉长甚至出现不确定性，而通过收购现有上市公司控制权的方式，能够更快获得一个公开资本运作的平台，借助已有的上市主体快速打通直接融资的通道，同时也能依托上市公司的现有产业基础、品牌影响力和合规体系，反向赋能自身原有业务的扩张，这种路径选择本质上是企业在资本战略上的务实调整，既保留了未来在合适时机进一步整合资产的可能性，也避开了独立上市过程中可能遇到的漫长等待和诸多不确定风险。"袁帅分析道。
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另外资本层面，天眼查显示，太洋科技自 2018 年起持续引入外部股权投资，保持着几乎每年至少一轮的节奏，8 年间累计完成 10 余次股权融资，已到 E 轮。投资方包括中石油昆仑资本、茅台招华基金、中芯聚源、浙创投、华映资本等多家产业资本与创投机构，且最新一轮融资落地于 2026 年 3 月。此外，太洋科技的股东中还有嘉御资本、山证投资、兖矿资本等数十家机构，股东总数达 40 多个。
袁帅表示，大量机构股东进入企业的时间较早，很多都签署了带有明确时间节点的退出条款，随着企业发展到一定阶段，这些机构股东的退出诉求会变得越来越强烈，独立 IPO 之后还要经历漫长的限售期，机构股东无法快速实现资金回笼，而通过收购上市公司控制权的方式，能够借助后续的资本运作安排，为这些数量众多的机构股东提供更灵活的退出通道，既不用等到漫长的限售期结束，也能在更大的资本平台上实现资产的增值流转，这种来自股东端的现实压力，会成为推动企业选择借道上市公司平台的重要动力。
"毕竟对于一家背后聚集了大量产业资本和财务投资机构的企业来说，平衡好自身长期发展和投资人合理退出的需求，本身就是资本战略中非常关键的一环，选择收购现有上市公司控制权，恰恰是兼顾了企业自身发展诉求和众多机构股东退出需求的务实选择。"袁帅进一步分析。
但值得注意的是，超卓航科协议转让公告显示，太洋科技承诺自股份过户起 36 个月内不通过重大资产重组方式向超卓航科注入自身资产；同时承诺 60 个月内不以任何形式转让通过本次交易取得的标的股份，锁定期长达 5 年。
一边是急于套现离场的卖方，一边是在谋求上市通道的买方，表面上二者一拍即合，但公告也提醒，" 本次交易事项最终能否实施完成尚存在重大不确定性 "。资金筹措、交易审批、股份过户等环节均存在变数，叠加短期资产注入限制，市场期待的产业协同短期内难以兑现，这场控制权转让大戏尚存诸多悬念。你怎么看？评论区聊聊。
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